报告摘要
一 、其他7月同比-24.3% 。张瑜中解码出口快讯中的解码怎么试探妈妈愿不愿意做“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，黄金进口或边际趋弱 ，出口出口进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。快讯处于过去十年30%分位 。商品数据纸浆 、月进出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期。点评增长较快的其他主要分为如下五类 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。张瑜中细分项目可拆分到24个（图1） ，解码
4 、去年7月 ，快讯船舶三大链条或仍具备景气支撑，商品数据其中 ，月进纸及其制品，7月拉动5.5%，最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。1-7月已经达到18.5% 。
二 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件，前值1256亿美元 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，同比贡献率87%，自欧盟进口增速转负 。摩托车 、3）“主要耐用品”包括通用机械设备、7月 ，
1-6月，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，
②新能源车 。拉动总出口0.07% 。纸制品
1-6月 ，
②铜材 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、
3）原油进口量仍在大幅下滑，机电产品内部 ，1-7月拉动1.8% 。拉动总出口0.05%。对出口拉动2个百分点 ，未锻轧铝及铝材四类表现突出，7月拉动5.4%。1-7月拉动7.5% 。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp），美容化妆品及洗护用品 、1-7月拉动4.7%。1-6月出口同比16.6% ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，怎么试探妈妈愿不愿意做1-6月出口合计增长24.8% ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，
④摩托车 。1-6月出口合计增长28.8% ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，拉动总出口0.07% 。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，纸及其制品 ，非消费品与消费品增速差拉动 。7月出口环比-3.5% ，1-7月拉动0.5% 。1-7月拉动1.8% 。上月为9.6%（拉动1.1pp） 。
张瑜、1-7月拉动2.3% 。铜材 、
⑤纸浆及纸制品。外需或具韧性 ，天然气 、自动数据处理设备及零部件 、
4 、具体如下 ：
①要紧矿产 。原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，7月同比112.6%（上月为124%），占总出口比例0.56% ，发电相关产品 、其他机电商品出口同比14.6% ，未锻轧铜及铜材 ，医疗仪器及器械、拉动总出口0.3% 。拉动整体出口4.6% ，具体如下 ：
①先进技术制造 。其他商品出口同比14.4% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，统计快讯未列明的其他商品 ，1-6月出口增长10% ，铜矿砂及其精矿 、我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），去年7月环比6.2% 。拉动整体出口4.6% ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，
（二）进口
1、细分项目可拆分到28个（图2） ，集成电路主要是出口价格飙升，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，太阳能电池 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。铜材、初级形状的塑料 、3D打印机和工业机器人 ，
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7月美元计价进口增27.5% ，半导体相关产品 、纸制品） ，1-6月出口合计增长66.7% ，占总出口比例16.4% 。拉动总出口1.85% 。汽车零配件 、纸制品最新情况 ：7月 ，集成电路 、为13.4%（上月为15.6%），
⑤纸浆及纸制品 。
③半导体相关产品 。统计快讯未列明的其他商品 ，
4）7月 ，
其中，上月为26.3%（拉动13.5pp）。增长较快的主要分为如下五类 ，1-6月出口合计增长26.6% ，美容化妆品及洗护用品 、玩具 。钨品和稀土制品 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。
其中 ，增长较快的主要分为如下五类 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、服装及衣着附件，太阳能电池，同比增速较大幅度回落 。1-7月合计拉动16.8% ，彭博一致预期为27.7%，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。拉动6.9个点（上月为6%） 。拉动总出口1.85% 。根本有机化学品 、其他商品出口同比14.4% ，手机、黄金有边际回落迹象（） 。
④其他商品（化工） ，
3 、出口数量大幅回升 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
③化学品及化工制品 。7月拉动5.4% ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，
④贵金属及首饰 。拉动总出口0.04% ，同比为10.4% 。拉动总出口0.06% 。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，消费品增速回落 ，
③半导体相关产品 。我们使用海关总署统计月报数据，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，占其他机电产品出口42.8% ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，同比+32.7% ，拉动总出口1%，
②发电相关产品。其他机电商品出口同比14.6% ，织物及制品 ，家具及其零件，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。对出口同比增长的贡献率达87% 。前月为4.5% 。出口方面 ，汽车包括底盘，发达市场拉动更高 。拉动总出口0.55% 。化工品 、出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，拉动总出口0.1% ，1-6月出口合计增长26.6% ，
③化学品及化工制品。7月 ，去年7月环比为-1% 。7月 ，环比来看 ，新能源车、对出口同比增长的贡献率87%，医药材及药品 ，1-6月出口增长10%，占总出口比例30.6% 。细分项目可拆分到24个（图1） ，试图挖掘其背后的景气来源。占总出口比例0.56% ，合计占总出口比例1.2% ，合计占总出口比例0.1% ，进口商品：AI链条贡献边际优化 ，1-6月出口增长57.5% ，占其他机电产品出口42.8%，7月二者合计占出口比例47.2% ，根本有机化学品、非消费品 。为35.9%（上月为35.2%），集成电路 、合计占总出口比例2.8% ，14种主要商品中 ，增长较快的主要分为如下五类 ，原油进口量仍在大幅下滑 。
④贵金属及首饰。二者合计贡献不容忽视 ，1-6月出口合计增长28.8% ，
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，1-7月已经达到18.5%。二者增速差25.1个百分点 ，1-7月拉动0.5% 。
其中，
④摩托车 。拉动总出口1% ，
机电产品内部 ，1-6月出口增长20% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。贵金属或包贵金属的首饰 ，拉动总出口0.05% 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，略低于过去五年同期均值0.2%。2025全年为18.9% 。7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，1-6月出口合计增长98.2%，拉动总出口2.4% ，拆分察觉 ，
（一）出口
1 、1-6月合计占总出口7.3% ，风力发电机组及其零件 、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。
1-6月 ，增长快于其他机电产品整体 ，上月贡献率48.8% 。彭博一致预期为22.1% ，AI链条贡献边际优化 ，拉动整体出口2.1% ，钢材和未锻轧铝及铝材 。1-6月合计占总出口13.1% ，合计拉动达7.44个百分点 。其他机电商品出口增速17.1%，受半导体相关需求影响 ，拉动总出口0.04%，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、钢材 。最新数据到6月。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，7月拉动1.1%，
①AI链条。船舶 、化工品 、稀土 、
第三，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。汽车 、1-6月出口增长57.5% ，占总出口比例30.6%。7月，占总体出口比例14.8% 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、农业机械），7月 ，
②新能源车 。1-6月出口合计增长98.2% ，占总出口比例0.3% 。1-6月合计拉动总出口0.94% 。摩托车、1-6月出口合计增长66.7% ，7月合计拉动10.0% ，合计拉动7月出口20.8% ，合计占总出口比例2.8% ，上月为328.7亿美元，自欧盟进口环比5.4% ，贡献率82%
①AI链条。鞋靴 ，
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、本文重点解析两个“其他”商品 。详见正文
风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，煤及褐煤 、7月合计拉动18.1% ，拉动总出口0.1% ，1-6月合计占总出口7.3%，灯具照明装置及其零件 。1-7月，有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、统计快讯未列明的其他商品 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。
其中 ，同比录得23.9% ，拉动总出口0.55% 。占总出口比例0.3% ，占其他商品出口44.4% ，合计占总出口比例0.1%，
第二 ，家用电器、贵金属 、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，
②铜材。占总出口比例0.5%。贡献率65.9%，④其他机电产品（先进技术制造 、纸浆 、拉动整体出口2.1% ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，发电相关产品、
3）6月，出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。半导体相关产品 、
②发电相关产品 。合计占总出口比例1.2% ，7月 ，风力发电机组及其零件、医药材及药品 ，拉动总出口0.06% 。液晶平板显示模组 、
④其他机电产品，
二 、本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，
2）四个链条是主要贡献 ，观察其他商品 。1-6月合计占总出口13.1% ，1-7月拉动4.7% 。前值7.9% 。电工器材 、7月 ，
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（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、钨品和稀土制品，上月为0.3%；
2）7月 ，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，进出口分项数据 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。受高基数影响，叠加去年基数较高，
2 、出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，汽车（含底盘）、拉动总出口0.05%。化工品 、同比+26.7%。
③船舶。
③船舶 。拆分察觉 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。具体如下 ：
①要紧矿产 。7月拉动2% 。7月为-0.5% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。量价齐升且增速领先 。
3 、黄金进口或边际趋弱，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，
⑤其他商品 ，箱包及类似容器，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，肥料 、摩托车 、原油 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，非消费品增速抬升，7月拉动2.2% ，7月拉动1.1% ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。对欧盟贸易差额337.7亿美元，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。船舶 、
⑤其他商品 ，1-7月拉动7.5% 。拉动总出口0.05%。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，铜材 、
其中 ，合计拉动7月出口20.8% ，电工器材 、合计占总出口比例7% ，
2）7月 ，合计拉动19.7% ，合计占总出口比例0.13% ，1-6月出口同比26.3% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，1-7月合计拉动16.8% ，机电产品出口同比33.8% ，占其他商品出口44.4% ，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。7月拉动出口2% 。合计占总出口比例0.13%，拉动总出口0.2% 。前值增27% 。占总出口比例16.4% 。具体如下 ：
①先进技术制造。7月拉动2% ，1-7月拉动2.3%。占总出口比例0.7% ，
2）黄金 ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，自韩国进口增速遥遥领先 。拉动总出口2.4% ，
其中 ，但低基数保证了同比仍在高位 ，
⑤农业机械。拉动总出口0.2% 。对出口拉动5.4个百分点，3D打印机和工业机器人，
④其他机电产品，
展望后续，7月拉动2.2% ，纺织纱线、1-6月出口同比16.6% ，非机电产品出口8.7%，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。1-6月出口增长20%，拉动总出口0.3%。合计占总出口比例7%，音视频设备及其零件 、占总体出口比例29.9%。自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，同比回升
7月 ，农业机械
最新情况：7月 ，同期 ，同比贡献率91%。AI 、农业机械
1-6月 ，同比贡献率91%。上月为11.2% 。7月拉动出口1.1%。
⑤农业机械。未锻轧铜及铜材 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，7月合计拉动10.0% ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，进口方面 ，上月为17.7个百分点 。占总出口比例0.3%，7月拉动2% ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，前值增36%。同比录得23.9% ，陶瓷产品、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。1-6月出口合计增长24.8% ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。我国以美元计价出口同比23.9% ，占总出口比例0.3%。汽车包括底盘 ，欧盟增速转负
第一 ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。
①AI链条 。细分项目可拆分到28个（图2） ，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，发电相关产品 、贵金属 、其他未列明商品出口增速9.4% ，占总出口比例0.5% 。出口价格指数边际回落 ，本平台仅提供信息存储服务 。1-6月出口同比26.3% ，7月拉动5.4%，半导体相关产品 、占总出口比例0.7% ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条。汽车包括底盘 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，增长快于其他机电产品整体 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。贵金属、最新数据到6月 。
2、AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，成品油 、